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中炬高新：2014年經(jīng)營目標穩(wěn)健 美味鮮增速仍有望在20%以上
專欄：公司新聞
發(fā)布日期：2014-05-22
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美味鮮管理費用占公司約75%，2013年美味鮮職工薪酬和研發(fā)費用走高導致其管理費用率提升約1pct，但母公司及其他子公司管理費用控制較好，預計今年管理費用率大概率將保持穩(wěn)定態(tài)勢。
一、 事件概述
近期我們參加了中炬高新股東大會，就行業(yè)及公司發(fā)展近況同公司進行了交流。
二、 分析與判斷
2014年經(jīng)營目標穩(wěn)健，美味鮮公司將是超經(jīng)營目標的主要因素。
2014年公司經(jīng)營目標為收入26億元(同比+12.2%)，凈利潤2.5億元(同比+17.5%)，其中美味鮮收入目標23.1億元(同比+16.1%)、凈利潤2.5億元(同比+15.7%)。經(jīng)營目標設置穩(wěn)健是公司一貫風格，預計實際完成情況將好于計劃，美味鮮將是超出這一經(jīng)營目標的主要因素。我們認為美味鮮2014年收入和凈利潤增速仍將保持在20%以上，一方面在于產(chǎn)能釋放以及公司在二三級市場的渠道下沉和四五級市場的渠道擴張，另一方面激勵力度進一步加強將有效提升公司銷售積極性。同時我們預計第一季度美味鮮收入及業(yè)績增速也將維持在20%以上。
預計全年毛利率同比保持平穩(wěn),上半年大概率將高于下半年。
2013年以來“廚邦智造”精益管理項目實施以及中山四期產(chǎn)能釋放，利于美味鮮毛利率持續(xù)提升。同時預計今年原材料成本端環(huán)境與去年相比總體維持穩(wěn)定狀態(tài)。但陽西產(chǎn)能調(diào)試期間將對毛利率產(chǎn)生一定負面影響，我們判斷上半年美味鮮毛利率仍有望微幅上行，但7月開始陽西產(chǎn)能投產(chǎn)固定費用支出增加、折舊并表將拖累毛利率，但同時陽西基地也具備土地價格及用水用電成本低于中山產(chǎn)能的優(yōu)勢，因此總體來看全年美味鮮毛利率將有望保持同比基本平穩(wěn)的態(tài)勢。
預計2014年期間費用率穩(wěn)中有降，費用投放節(jié)奏依然保持穩(wěn)健態(tài)勢。
預計2014年公司期間費用率將穩(wěn)中有降,費用投放穩(wěn)健是主要因素。公司約95%銷售費用來自美味鮮，由于產(chǎn)能投放節(jié)奏穩(wěn)定、營銷策略穩(wěn)健,預計銷售費用增長幅度仍將低于收入增幅,銷售費用率有望繼續(xù)走低。美味鮮管理費用占公司約75%，2013年美味鮮職工薪酬和研發(fā)費用走高導致其管理費用率提升約1pct，但母公司及其他子公司管理費用控制較好，預計今年管理費用率大概率將保持穩(wěn)定態(tài)勢。財務費用率預計有望小幅下滑,主要是短期融資券規(guī)模減少，同時美味鮮財務費用將保持穩(wěn)定,預計全年財務費用將有望控制在3000萬以內(nèi)。
信息來源：民生證券（本文僅代表券商觀點）
近期我們參加了中炬高新股東大會，就行業(yè)及公司發(fā)展近況同公司進行了交流。
二、 分析與判斷
2014年經(jīng)營目標穩(wěn)健，美味鮮公司將是超經(jīng)營目標的主要因素。
2014年公司經(jīng)營目標為收入26億元(同比+12.2%)，凈利潤2.5億元(同比+17.5%)，其中美味鮮收入目標23.1億元(同比+16.1%)、凈利潤2.5億元(同比+15.7%)。經(jīng)營目標設置穩(wěn)健是公司一貫風格，預計實際完成情況將好于計劃，美味鮮將是超出這一經(jīng)營目標的主要因素。我們認為美味鮮2014年收入和凈利潤增速仍將保持在20%以上，一方面在于產(chǎn)能釋放以及公司在二三級市場的渠道下沉和四五級市場的渠道擴張，另一方面激勵力度進一步加強將有效提升公司銷售積極性。同時我們預計第一季度美味鮮收入及業(yè)績增速也將維持在20%以上。
預計全年毛利率同比保持平穩(wěn),上半年大概率將高于下半年。
2013年以來“廚邦智造”精益管理項目實施以及中山四期產(chǎn)能釋放，利于美味鮮毛利率持續(xù)提升。同時預計今年原材料成本端環(huán)境與去年相比總體維持穩(wěn)定狀態(tài)。但陽西產(chǎn)能調(diào)試期間將對毛利率產(chǎn)生一定負面影響，我們判斷上半年美味鮮毛利率仍有望微幅上行，但7月開始陽西產(chǎn)能投產(chǎn)固定費用支出增加、折舊并表將拖累毛利率，但同時陽西基地也具備土地價格及用水用電成本低于中山產(chǎn)能的優(yōu)勢，因此總體來看全年美味鮮毛利率將有望保持同比基本平穩(wěn)的態(tài)勢。
預計2014年期間費用率穩(wěn)中有降，費用投放節(jié)奏依然保持穩(wěn)健態(tài)勢。
預計2014年公司期間費用率將穩(wěn)中有降,費用投放穩(wěn)健是主要因素。公司約95%銷售費用來自美味鮮，由于產(chǎn)能投放節(jié)奏穩(wěn)定、營銷策略穩(wěn)健,預計銷售費用增長幅度仍將低于收入增幅,銷售費用率有望繼續(xù)走低。美味鮮管理費用占公司約75%，2013年美味鮮職工薪酬和研發(fā)費用走高導致其管理費用率提升約1pct，但母公司及其他子公司管理費用控制較好，預計今年管理費用率大概率將保持穩(wěn)定態(tài)勢。財務費用率預計有望小幅下滑,主要是短期融資券規(guī)模減少，同時美味鮮財務費用將保持穩(wěn)定,預計全年財務費用將有望控制在3000萬以內(nèi)。
信息來源：民生證券（本文僅代表券商觀點）
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